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10月2日，智能驾驶搞定有揣测打算提供商Horizon Robotics地平线(以下简称“地平线”)第二次递交上市苦求；10月8日，地平线通过港交所聆讯。这意味着地平线港股上市进入终末冲刺阶段。

证券之星注意到，尽管地平线比年来在商业收入和毛利率上达成了显著增长，但于今未能扭转利润亏空场地。另一方面，地平线前五大客户收入孝敬占比高，尤其是与人人旗下CARIAD的融合为其带来了大额收入。但这种客户汇集度使得公司的商酌事迹容易受到个别客户的影响，加多了商酌风险。

在行业东谈主士看来，念念在改日的智驾市集糊口发展下去，地平线需要通过束缚融资“补血”，这亦然其筹办上市的中枢原因。只不外，现在的市集环境下，地平线能否达到预期的融资限制，仍存在较大悬念。

营收猛增利润续亏

据招股书先容，地平线是市集首先的乘用车高等扶植驾驶和高阶自动驾驶搞定有揣测打算供应商，领有独到的软硬件技艺。公司的搞定有揣测打算整合了算法、专用的软件和处理硬件，为高等扶植和高阶自动驾驶提供中枢技艺，从而提高驾驶员和乘客的安全性和体验感。

自2021年大限制量产搞定有揣测打算起，按搞定有揣测打算总装机量诡计，地平线是首家且每年均为最大的提供前装量产的高等扶植驾驶和高阶自动驾驶搞定有揣测打算的中国公司。

按2023年及2024年上半年搞定有揣测打算总装机量诡计，地平线在中国通盘全球高等扶植驾驶和高阶自动驾驶搞定有揣测打算提供商中名循序四，市集份额诀别为9.3%及15.4%。

招股书线路，2021年至2023年，地平线达成营收诀别为4.67亿元、9.06亿元、15.52亿元，呈现逐年增长趋势。收入结构上，汽车搞定有揣测打算为地平线的营收撑抓，该业务在2021年至2023年的总营收占比逐年升高，诀别达到87.9%、88.5%、94.8%。

招股书中，地平线将汽车搞定有揣测打算的收入大幅加多主要归因于四个方面：卑鄙智能汽车市集的快速发展及强盛增长，鼓舞了汽车搞定有揣测打算的需求；客户群的加多以及现存客户对产物搞定有揣测打算业务的开销加多；高阶自动驾驶搞定有揣测打算浸透率提高，促进单车价值量提高及OEM及一级供应商对想象及定制高等扶植驾驶及高阶自动驾驶搞定有揣测打算的算法、多样建筑用具及技艺行状的授权需求束缚加多。

拆解来看，地平线的汽车搞定有揣测打算又分为两个业务线，诀别为“产物搞定有揣测打算”和“授权及行状”。其中授权及行状业务收入占比越来越高，在2023年超过62%。而产物搞定有揣测打算收入占比则有下落趋势，从2021年的44.6%降至2023年的32.7%。

本年上半年，地平线的营收依旧保抓抓续增长态势，达成营收9.35亿元，其中汽车搞定有揣测打算收入占比进一步提高至97.7%。

营收增长的同期，地平线的毛利率也保管一个较高水平。以前三年的毛利率为70.9%、69.3%及70.5%；本年上半年的毛利率有显著增长，达到79%。

证券之星注意到，尽管地平线营收猛增、毛利率处于较高水平，但公司于今未走出亏空泥潭。招股书线路，2021年-2023年，地平线诀别产生年内亏空20.64亿元、87.2亿元及67.39亿元。本年上半年地平线净亏空50.98亿元。

剔除以股份为基础的支付、优先股偏激他金融欠债的公允价值变动，2021年-2023年和2024年上半年公司经调度净亏空诀别为11.03亿元、18.91亿元、16.35亿元和8.04亿元。关于亏空的原因，地平线在招股书中示意，主如果因研发的抓续高插足。

地平线提到，展望改日公司研发用度仍将保抓在较高水平，规划通过扩大收入限制、保管毛利率水对等来达成进出均衡并达成盈利。但抓续的研发插足束缚吞吃利润，这也意味着地平线在短期内仍盈利萎靡。

患大客户依赖症

据招股书线路，地平线手脚二级供应商，平直与OEM融合，也通过一级供应商与OEM合

作，以将软硬一体的高等扶植驾驶和高阶自动驾驶搞定有揣测打算装配到量产的车辆中。现在，地平线软硬一体的搞定有揣测打算已得回27家OEM(42个OEM品牌)袭取，装备于超过285款车型。

地平线称，十大中国OEM均已接纳咱们的搞定有揣测打算用于彼等乘用车型的量产。仅在2023年，就得回了超过100款新车型定点。

招股书线路，地平线的主要客户包括上汽集团、广汽集团、比亚迪、理念念、蔚来等。其中，地平线是比亚迪最大的智能驾驶芯片供应商，亦然理念念汽车最大的、最主要的智能驾驶芯片供应商。

证券之星注意到，地平线靠近依赖大客户的风险。据招股书，2021年、2022年、2023年以及本年上半年，地平线五大客户产生的收入总数诀别为2.83亿元、4.82亿元、10.67亿元及7.27亿元，诀别占收入的60.7%、53.2%、68.8%及77.9%。同期，来自最大客户的收入分

别为1.15亿元、1.45亿元、6.27亿元及3.52亿元，诀别占收入的24.7%、16%、40.4%及37.6%。

只不外，地平线的前五大客户频变阵。据有关报谈，2021—2022年，理念念汽车为地平线第一大客户；2023年，地平线与人人汽车的合伙公司酷睿程北京科技有限公司(以下简称“酷睿程”)跃升为公司第一大客户，理念念汽车退居第二。2023年，酷睿程给地平线带来了6.3亿元的收入，这一数字占地平线当年总收入的40.4%。

据了解，酷睿程主要从事研发、制造自动驾驶期骗软件及自动驾驶系统，在短期内将主要行状于人人汽车集团，其产物将期骗于在中国市集上销售的人人汽车车型。地平线与人人汽车各占酷睿程40%、60%的股份。自2023年开动，地平线向酷睿程授权高等扶植驾驶及自动驾驶搞定有揣测打算有关的算法及软件。本年上半年，地平线从酷睿程得回的授权收入达3.51亿元，占总营收的37.6%。

另据报谈，本年上半年的前五大客户中，四维图新成第二大客户，理念念汽车、福瑞泰克、比亚迪则诀别为其第三、第四、第五大客户。主要客户的变阵，一定历程上给地平线能否抓续庄重增长带来不细则成分。

地平线示意，现在客户汇集度较高银河官方网站澳门app娱乐，诚然客户数目正在扩大，展望汇集度将跟着客户数目的加多而下落，但仍存在客户汇集的风险。(本文首发证券之星，作家|刘凤茹)